>
Фото: НБУ
Експерти Міжнародного валютного фонду (МВФ) запропонували Національному банку України розглянути можливість ширшого послаблення реального ефективного обмінного курсу національної валюти з метою скорочення дефіциту платіжного балансу, зазначається у матеріалах першого перегляду Програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, що узгоджується з повідомленнями у ЗМІ про таку розмову.
"Національний банк визнав результати оцінки зовнішнього сектора, проведені експертами, проте вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною, вказавши, що стандартні моделі платіжного балансу не відповідають умовам воєнного часу", — йдеться у документі МВФ.
"Представники влади підкреслили, що дефіцит платіжного балансу в першу чергу відображає збільшений бюджетний дефіцит, необхідний для покриття військових витрат, одночасно наголосивши, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", — пояснили у Фонді позицію Нацбанку та уряду.
У МВФ зазначили, що для нормалізації платіжного балансу України у середньостроковій перспективі необхідна фіскальна консолідація, включно з цілеспрямованими податковими заходами для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих відправлень. На думку Фонду, така політика у поєднанні з поступовим пом’якшенням валютних обмежень та зростанням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, підвищенню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зауважила, що реалізація ризиків, пов’язаних із війною на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та посилення невизначеності, зумовила необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій для підтримки стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 — 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні обставини, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження НБУ режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", — наголошується у меморандумі.
Національний банк обіцяє й надалі продовжувати застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як амортизатора шоків, одночасно запобігаючи надмірній його волатильності.
"НБУ наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві валютних потоків на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку", — описав Фонд позицію Нацбанку.
Українська сторона, відповідно до оновленого меморандуму, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про НБУ з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу МВФ вважає, що валютна лібералізація має залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.