Міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings підвищило довгостроковий рейтинг дефолту емітента НАК «Нафтогаз України» з RD, що означає обмежений дефолт, до CC. Це рішення було ухвалено після завершення реструктуризації єврооблігацій компанії на суму $600 млн та €700 млн.
Фото: magnific.com
За оцінкою агентства, ця операція відповідала критеріям обміну проблемного боргу. Одночасно Fitch підвищило самостійний кредитний профіль (SCP) Нафтогазу з RD до CC. Рейтинги доларових та єврових паперів, випущених Kondor Finance plc, збереглися на рівні C, а рейтинг відновлення — RR6.
Як змінилися умови боргу
У результаті досягнутих домовленостей із кредиторами, термін погашення єврооблігацій у євро було перенесено з 2026 на 2032 рік. Для доларового випуску кінцевий термін було зміщено з 2028 на 2033 рік.
Реструктуризація також дозволяє до січня 2029 року капіталізувати частину відсоткових платежів. Fitch розглядає нові параметри як суттєве погіршення початкових умов для власників облігацій, проте угода дала змогу компанії уникнути ймовірного дефолту.
Чому рейтинг залишається низьким
Рівень CC свідчить про високий ризик проблем зі своєчасним виконанням зобов’язань. Серед ключових причин Fitch вказує на слабку ліквідність, складне операційне середовище в Україні, російські атаки на газову інфраструктуру та обмежені можливості залучення зовнішнього фінансування.
Через посилення атак Нафтогазу довелося збільшити імпорт газу, що призвело до зростання потреби в позикових коштах. На кінець 2025 року банківський борг групи досяг 175 млрд грн проти 106 млрд грн роком раніше, зокрема через кредити ЄБРР та ЄІБ.
Водночас Нафтогаз мав 25 млрд грн грошових коштів проти 86 млрд грн короткострокових банківських кредитів, що додатково створювало тиск на ліквідність групи.
У 2025 році дохід групи зріс на 5,7%, до 270,9 млрд грн з 256,4 млрд грн роком раніше. Однак собівартість продукції та послуг збільшилася майже на 30%, внаслідок чого валовий прибуток скоротився майже вдвічі — до 40 млрд грн з 79 млрд грн у 2024 році.
Нафтогаз є найбільшою енергетичною групою України та здійснює діяльність по всьому ланцюгу природного газу й нафти — від видобутку та транспортування до зберігання й постачання. До групи входять Укргазвидобування, Укртрансгаз, Укртранснафта та Укрнафта.