Українці інвестують у державні облігації рекордні суми, тоді як фінансові установи підвищують відсоткові ставки за вкладами, слідуючи за рішеннями Національного банку України. Водночас американський долар залишається традиційним засобом збереження заощаджень від знецінення. Порівняємо чисту прибутковість трьох інструментів, їхню ліквідність, ризики та приховані витрати, що часто не відображаються в рекламних пропозиціях.
Фото: magnific.com
ОВДП б’ють рекорди, але банки все ще лідирують
Станом на 3 серпня 2026 року загальний обсяг облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) у володінні фізичних осіб сягнув 159,3 млрд грн, що є найвищим показником за всю історію українського ринку. Лише за липень цей показник зріс на 9,3 млрд грн, демонструючи найдинамічніше зростання серед усіх категорій інвесторів.
З початку поточного року громадяни збільшили свої інвестиції приблизно на 47,4 млрд грн, або понад 42%. Частка фізичних осіб у загальному обсязі ОВДП наблизилася до 8%, хоча основними власниками державного боргу залишаються банківські установи та Національний банк.
Фото: fg.gov.ua
Це дійсно значне зростання, проте говорити про повне витіснення банківських вкладів ще зарано. Станом на початок липня фізичні особи та підприємці тримали в банках 1,75 трлн грн — приблизно в 11 разів більше, ніж громадяни інвестували в ОВДП.
Фото: fg.gov.ua
Більше того, банківська статистика охоплює не лише класичні строкові депозити. Близько 71% коштів населення зберігається на поточних рахунках та вкладах на вимогу, тоді як частка строкових депозитів становить менш як 29%. Отже, ОВДП конкурують насамперед за кошти, які люди готові відкласти на певний термін, а не за весь обсяг грошей населення в банках.
Хто купує державні облігації
Відкриті статистичні дані не розкривають вік, рівень доходу або місце проживання власників ОВДП. Тому точно визначити новий портрет приватного інвестора неможливо.
Проте ринок став значно доступнішим. Номінальна вартість однієї облігації становить 1 000 грн, $1 000 або €1 000, залежно від валюти випуску. Придбати ці папери можна через застосунок “Дія”, мобільні додатки банків та інвестиційних компаній. До червня 2026 року через “Дію” українці придбали військових облігацій на понад 30,2 млрд грн.
Це дозволило вийти на ринок інвесторам, які раніше не відкривали брокерські чи депозитарні рахунки. Однак доступність однієї облігації ще не означає рівномірного розподілу інвестицій. Значну частину приросту могли забезпечити заможні клієнти, які переказують у державні папери сотні тисяч або мільйони гривень.
Показовою є структура банківських заощаджень: вкладники з сумами понад 5 млн грн становлять лише близько 0,03% клієнтів, але контролюють 16,5% коштів у банках. Це не доводить аналогічну концентрацію безпосередньо в ОВДП, проте показує, наскільки кілька великих інвесторів можуть впливати на загальну статистику.
Тому коректніше говорити не про остаточне формування масового класу інвесторів, а про швидке розширення роздрібного ринку.
Чому ОВДП виглядають привабливіше за депозит
Основна перевага державних облігацій полягає не лише у вищій ставці. Дохід, отриманий фізичними особами від ОВДП, включно з купонами та інвестиційним прибутком, не підлягає оподаткуванню.
Відсотки за банківським депозитом оподатковуються 18% податку на доходи фізичних осіб та 5% військового збору. Загальне податкове навантаження становить 23%, і ці кошти автоматично утримуються банком під час нарахування відсотків.
На кінець липня індикативна ставка UIRD за гривневими депозитами на 12 місяців становила близько 14%. Після сплати податків вкладник фактично отримує приблизно 10,78% річних. Окремі банки можуть пропонувати вищі ставки, але часто вони діють лише для нових коштів, певної суми, короткого терміну або для депозитів без права дострокового розірвання.
На останніх аукціонах Міністерства фінансів дохідність гривневих ОВДП становила приблизно:
- 15,13% на один рік;
- 15,46% на два роки;
- 15,98% на три роки;
- 16,44% для довших випусків.
Для фізичної особи це фактично чиста ставка до врахування комісій банку чи брокера.
Різниця добре видно на прикладі 100 000 грн. Однорічний депозит під 14% принесе 14 000 грн до оподаткування та 10 780 грн після сплати податків. ОВДП із дохідністю 15,13% можуть принести близько 15 130 грн. Перевага держоблігацій становитиме приблизно 4 350 грн до врахування витрат на купівлю та обслуговування.
На сумі 1 млн грн ця різниця збільшується до 43 500 грн. Саме податковий ефект пояснює, чому ОВДП стають особливо привабливими для людей із більшими заощадженнями.
Яка дохідність залишається після врахування інфляції
Наприкінці липня Національний банк України підвищив облікову ставку з 15% до 15,5%. Регулятор пояснив це рішення необхідністю стримати фундаментальний ціновий тиск, стабілізувати валютний ринок та забезпечити «збереження привабливості гривневих активів».
У червні споживча інфляція становила 7,2% у річному вимірі, а базова — 8,1%. Національний банк України очікує її прискорення у другій половині року, тому поточні розрахунки реальної дохідності залишаються лише орієнтовними.
За інфляції 7,2% річна ОВДП із номінальною дохідністю 15,13% забезпечує приблизно 7,4% реального доходу. Депозит під 14% після сплати податків дає близько 3,3% реальної дохідності.
Отже, обидва інструменти наразі захищають гривневі заощадження від знецінення. Однак запас міцності ОВДП майже вдвічі більший. Якщо інфляція прискориться до рівня, близького до чистої депозитної ставки, реальний дохід вкладника може наблизитися до нуля.
Також популярне: Сплатили податок, а борг залишився: як Державна податкова служба перенаправляє платежі
Чи вигідніше просто придбати долар
З 1 січня до 5 серпня 2026 року офіційний курс долара зріс із 42,3532 до 44,7488 грн. Таким чином, власник готівкової валюти отримав близько 5,7% номінального приросту в гривні за сім місяців — без урахування різниці між курсами купівлі та продажу.
Проте долар сам по собі не генерує відсоткового доходу. Щоб протягом року випередити ОВДП із дохідністю 15,13%, курс має зрости більш ніж на 15,1% від моменту придбання валюти, а також компенсувати спред при обміні. Для конкуренції з депозитом під 14% після сплати податків достатньо девальвації приблизно на 10,8%.
Водночас долар виконує іншу функцію. Це захист від різкої девальвації, валютних обмежень та витрат, які можуть виникнути в майбутньому саме в іноземній валюті. Тому порівнювати його з гривневими інструментами лише за поточною дохідністю не зовсім коректно.
Компромісом можуть бути валютні ОВДП. Останні розміщення приносили до 3,43% річних у доларах та приблизно 3,22% у євро. Інвестор зберігає валютну позицію та додатково отримує неоподатковуваний дохід, але має враховувати строки погашення, доступність конкретних випусків та комісії посередника.
Наскільки ліквідні ОВДП
Державні облігації можна продати до дати погашення. На вторинному ринку щодня відбуваються угоди на мільярди гривень, а більшість великих банків та брокерів публікують власні котирування на купівлю та продаж паперів.
Проте можливість продажу не означає гарантованого повернення всієї вкладеної суми в будь-який момент. Якщо після придбання ОВДП ринкові ставки зростуть, ціна старої облігації з нижчою дохідністю може знизитися. У такому разі достроковий продаж принесе менший прибуток або навіть збиток.
До цього додається різниця між ціною купівлі та продажу, яку встановлює посередник. Для невеликих або менш популярних випусків вона може суттєво вплинути на результат.
Тому найпередбачуваніша стратегія — обирати термін облігації відповідно до дати, коли знадобляться гроші, та тримати папір до погашення. Депозит також може передбачати заборону дострокового розірвання, але кошти на поточному рахунку залишаються значно ліквіднішими за обидва інструменти.
Цікаве по темі: Які фінансові звички та інструменти втратять актуальність до 2030 року
Які комісії можуть зменшити дохід
Нульова комісія за ОВДП не є універсальним правилом. У квітні Укргазбанк запровадив комісію 0,2% за придбання військових облігацій через “Дію”. На сумі 100 000 грн це 200 грн, а на 1 млн грн — 2 000 грн.
Тарифи залежать від способу придбання ОВДП і переліку супутніх послуг. У ПриватБанку виконання заявки на купівлю або продаж облігацій через Приват24 не тарифікується. Водночас за проведення окремих операцій на організованому чи неорганізованому ринку, а також за участь в аукціоні Мінфіну може стягуватися комісія 2 500 грн. Додаткові витрати можливі за відкриття та обслуговування рахунку в цінних паперах, депозитарний облік і переказ облігацій — їхній розмір залежить від конкретної операції та чинних тарифів банку.
Для невеликої інвестиції фіксована плата має критичне значення. Комісія 500 грн становить лише 0,1% від вкладення 500 000 грн, але одразу 5% від суми 10 000 грн.
Інвестору також варто перевіряти не лише тариф, а й фактичну ціну облігації. Номінал у 1 000 грн не означає, що папір завжди продається саме за 1 000 грн. До ціни можуть входити накопичений купонний дохід і ринкова премія, тому порівнювати потрібно ефективну дохідність до погашення, а не розмір купона.
Для валютних ОВДП додатковою витратою може стати обмінний курс банку. Навіть за відсутності брокерської комісії різниця між курсами купівлі та продажу валюти зменшує кінцевий результат.
Що обирати на різних строках і сумах
Гроші, які можуть терміново знадобитися протягом кількох місяців, доцільно залишати на доступному рахунку або короткому депозиті. Вища дохідність ОВДП не компенсує ризик вимушеного продажу за невигідною ціною.
Для заощаджень на строк від року гривневі ОВДП зараз мають найсильнішу математичну позицію. Їхня ставка вища за чисту депозитну дохідність, а податкова перевага стає особливо відчутною на сумах від 100 000 грн.
Депозит залишається простішим інструментом для людей, які не хочуть розбиратися в ринкових цінах, датах купонних виплат та роботі депозитарію. Він також може бути вигідним за спеціальною ставкою, якщо чистий дохід наближається до дохідності ОВДП, а вкладнику важлива передбачуваність банківського продукту.
Валюту варто розглядати як елемент захисту, а не заміну всім гривневим заощадженням. Для майбутніх витрат у доларах або євро логічно формувати валютну частину портфеля поступово. Якщо кошти можна зафіксувати на певний строк, валютні ОВДП дозволяють отримати додатковий дохід порівняно з готівкою.
Редакція PSM звертає увагу, що рекордний попит громадян на ОВДП важливий не лише для приватних інвесторів. Кошти від розміщення державних облігацій надходять до бюджету та допомагають фінансувати оборонні й соціальні видатки. Водночас державна гарантія погашення не робить ОВДП повним аналогом готівки або поточного рахунку: вибір інструменту має залежати від строку, валюти майбутніх витрат та необхідного рівня ліквідності.